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期权交易是,Accumulator是什么数据

期权交易是

中文称呼是累计期权,是一种以合约形式买卖资产(股票、外汇或其它商品)的金融衍生工具,为投资银行(庄家)与投资者客户的场外交易,一般投行会与客户签订长达一年的合约。 涉及股票的累计期权称为累计股票期权,简称累股期权。

原名为 Knock Out Discount (简称KODA),如是卖给散户的,则会叫做 KODA ELI。简单来说, 是私人银行与投资者所订立的场外结构性产品合约。投资者可于指定期间内,以指定价格(通常较市场价格有10至20%的折让)累积指定数量的资产。

不过,合约亦订明,如果相关资产的价格高于某个水平,合约便即时终止。相反,如果相关资产的价格低于某个水平,投资者须以指定价格(其价格当然会比市价为高)承接二倍、甚至三倍数量的股份,直至合约到期日或触及触价失效价格为止,此为 主要风险的源头。

累计期权合约设有“取消价”(英文:Knock Out Price) 及“行使价”(英文:Strike Price),而行使价通常比签约时的市价有折让。合约生效后,当挂钩资产的市价在取消价及行

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这个预算管理制度写得不错

XX集团股份有限公司全面预算管理办法

第一章 总则
第一条 目的
为提高企业经营管理水平,加强企业内部控制,优化企业资源配置,建立健全全面预算管理体系,根据中国盐业总公司《全面预算管理办法》和国家有关法律法规规定,结合南风化工集团股份有限公司(以下简称集团公司)实际,制订本办法。
第二条 全面预算
本办法所称全面预算是指围绕企业发展战略,以经营计划为基础,以年度工作任务为目标,在科学预测和决策的基础上,对企业预算年度内各种资源和经营行为所做的预期安排。全面预算包括业务预算、资本预算、筹资预算和财务预算。本办法所称预算均指全面预算。
第三条 全面预算管理
本办法所称全面预算管理是指企业按照发展战略,将企业目标以预算形式加以量化并使之得以实现的企业内部控制管理活动,是全过程、全方位、全员参与,对企业各种资源和经营行为全面控制的综合管理系统。
第四条 全面预算管理体系
本办法所称全面预算管理体系包括预算组织、预算内容、预算编制、预算控制、预算调整、预算报告和预算评价。
第五条 适用范围
本办法适用于集团公司各子、分公司及各部门。
第六条 预算期间
预算期间为年度,从公历1月1 日起至12月31 日止。
第七条 实施原则要求
各企业应按照本办法,建立健全全面预算管理组织机构,改进完善有关规章制度,制定符合本企业特点的全面预算管理实施细则,确保对预算编制、批准、控制、调整、报告、考核等各环节的有效管理和监控,促进企业整体经营管理水平的提高。企业主要负责人要重视全面预算工作,组织好本企业内部各层级的全面预算管理活动,要把全面预算管理作为本企业经营管理工作的重点。
第二章 预算组织
第八条 基本要求
各企业应建立健全预算管理组织机构,设立预算管理岗位,配备足够的工作人员,建立必要的工作制度,确保预算组织的有效运行。按照“横向到边、纵向到底”的原则,建立完善各层级的预算管理组织体系,横向上覆盖所有职能部门和单位,纵向上延伸到各基层班组。
第九条 预算组织
全面预算采取统一预算、分级管理的原则。上一级预算单位负责本级及下一级预算单位的组织领导,下级预算组织接受上一级预算组织的领导和监督。
第十条 预算管理委员会及主要职责
为加强预算的管理工作,各企业要建立健全预算管理组织,成立全面预算管理委员会。
全面预算管理委员会,由企业领导层成员和有关职能部门负责人组成,原则上企业负责人任主任,企业其他领导层成员一人或多人任副主任。
全面预算管理委员会的主要职责包括:
(一)组织拟订企业全面预算管理制度、全面预算管理编制手册、年度预算编制草案、预算目标和预算控制方法;
(二)审核预算管理办公室提交的预算草案、各预算单位年度预算草案以及调整草案;
(三)组织召开预算质询会,对预算管理办公室提交的各预算单位预算草案和公司整体预算草案提出质询,并就必要的修改与调整提出建议;
(四)审查、分析预算执行分析报告,提出改进建议;
(五)协调、裁定企业预算编制和完成指标调整事项;
(六)审议与全面预算执行情况挂钩的考核及奖惩意见;
(七)其他需经全面预算管理委员会审定事项。
第十一条 全面预算管理办公室及主要职责
预算管理办公室是全面预算管理委员会的工作机构,负责预算管理的日常工作。
预算管理办公室可设在财务管理部门,原则上总会计师(分管财务领导)任主任,财务管理部门负责人任副主任。
全面预算管理办公室的主要职责包括:
(一)拟订预算管理有关制度,提请预算管理委员会审定;
(二)拟订预算政策,编制总体预算草案,提请预算管理委员会审定;
(三)组织企业预算的编制、审核、汇总、上报和批复工作;
(四)监督、控制企业的预算执行情况;
(五)协调企业预算编制和执行工作中的有关问题,重大问题报预算管理委员会决定;
(六)审核和编制企业预算调整方案草案,提交预算管理委员会审定;
(七)编制预算执行情况分析报告,提交预算管理委员会;
(八)拟订预算考核奖惩意见,提请预算管理委员会审定;
(九)组织企业预算管理后续教育培训;
(十)完成预算管理委员会交办的其他工作。
第十二条 预算执行单位主要职责
企业内部各职能部门及所属子企业为预算执行单位,主要履行以下职责:
(一)建立单位内部预算管理组织体系和制度体系,保证各项预算工作的顺利实施;
(二)负责本单位预算编制、上报、控制、分析和自我评价;
(三)按照授权审批程序,严格执行各项预算;
(四)研究解决预算执行中存在的问题;
(五)根据企业生产经营发展实际,提出预算调整的建议。
第三章 预算内容
第十三条全面预算组成
全面预算由业务预算、资本预算、筹资预算和财务预算组成,资本预算和筹资预算亦称专门预算。
(一)业务预算
预算是指与企业各项经营活动直接相关的,反映预算期内企业预计生产经营活动的预算,是其他预算的基础,主要包括营业预算、生产预算、制造费用预算、产品成本预算、营业成本预算、采购预算、期间费用预算等。
1.营业预算是预算期内企业销售各种产品或提供各种劳务预计实现的销售量或者业务量及其收入的预算,主要依据年度目标利润、预计市场销量或劳务需求及提供的产品结构以及市场价格编制。
2.生产预算是从事工业生产的企业在预算期内所要达到的生产规模及其产品结构的预算,主要是在营业预算的基础上,依据各种产品的生产能力、各项材料及人工的消耗定额及其物价水平和期末存货状况编制。在此基础上进一步编制直接人工预算和直接材料预算。
3.制造费用预算是从事工业生产的企业在预算期内为完成生产预算所需各种间接费用的预算,在生产预算基础上,按照费用项目及其上年预算执行情况,根据预算期降低成本、费用的要求编制。
4.产品成本预算是从事工业生产的企业在预算期内生产产品所需的生产成本、单位成本的预算,主要依据营业成本预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算等汇总编制。
5.营业成本预算是企业对预算期内为了实现营业预算而在人力、物力、财力方面必要的成本预算,主要依据企业产品成本预算、采购预算或提供各种劳务成本、年实际执行情况等资料编制。
6.采购预算是企业在预算期内为保证生产或者经营的需要而从外部购买各类商品、各项材料、低值易耗品等存货的预算,主要根据营业预算、生产预算、期初存货情况和期末存货经济存量编制。
7.期间费用预算是预算期内企业组织经营活动必要的管理费用、财务费用、营业费用等预算,应区分变动费用与固定费用、可控费用与不可控费用的性质,根据上年实际费用水平和预算期内的变化因素,结合费用开支标准和企业降低成本、费用的要求,分项目、分责任单位进行编制。其中:科技开发费用以及业务招待费、会议费、宣传广告费等重要项目,应重点预算并单独列示。
8.企业非流动资产处置、取得的政府补助、对外捐赠、债务重组、非货币性资产交换等收入或支出,应根据实际情况和国家有关政策规定,编制营业外收支业务预算。
(二)资本预算
资本预算是企业在预算期内进行资本性投资活动的预算,主要包括固定资产投资预算、长期股权投资预算和金融工具投资预算。
1.固定资产投资预算是企业在预算期内购建、改建、扩建、更新固定资产进行资本投资的预算,应根据企业有关投资决策资料和年度固定资产投资计划编制。
2.长期股权投资预算是企业在预算期内为了获得其他企业单位的股权而进行资本投资的预算,应根据企业有关投资决策资料和年度长期股权投资计划编制。企业转让长期股权投资或者收取被投资单位分配的利润(股利)列入资本预算。
3.金融工具投资预算是企业在预算期内为持有国债、企业债券、金融债券等债券投资,股票投资及其他股权投资,基金投资,期货、期权、认股证等衍生金融工具投资,委托贷款和委托理财等而进行的资本投资预算,应根据企业有关投资决策资料、市场行情和风险业务管理要求编制,一般按交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资分类编制。企业转让金融工具取得的收益,包括实际交易收回的投资收益及公允价值变动产生的投资收益,列入资本预算。
(三)筹资预算
筹资预算是企业在预算期内预计吸收的的投资、需要新借入的长短期借款、经批准发行的债券以及对原有借款、债券还本付息的预算,主要依据企业有关资金需求决策资料、发行债券审批文件、期初借款余额及利率等编制。
企业经批准发行股票、配股和增发股票,应当根据股票发行计划、配股计划和增发股票计划等资料编制预算。股票发行费用,也应在筹资预算中分项做出安排。
(四)财务预算
财务预算是指在预测和决策的基础上,围绕企业发展战略目标,对一定时期内企业资金取得和投放、各项收入和支出、企业经营成果及其分配等资金运动所作的具体安排的最终成果体现。包括资产负债预算、利润预算和现金流量预算,形式上体现为预计资产负债表、预计利润表和预计现金流量表。
1.预计资产负债表是综合反映企业期末财务状况的预算报表。根据预算期初实际数和当期营业预算、生产预算、采购预算、资本预算、筹资预算等有关资料分析编制。
2.预计利润表反映企业在预算期内利润目标的预算报表。根据营业预算、营业成本预算、产品成本预算、生产预算、期间费用预算、其他专项预算等有关资料分析编制。
3.预计现金流量表是反映企业预算期内现金收支及其结果的预算报表。以业务预算、资本预算和筹资预算为基础,根据各项预算有关现金收支的预算汇总编制。
第四章 预算编制
第十四条 预算编制原则
预算编制是预算管理的基础,编制预算应遵循以下基本原则:
(一)目标性原则
(二)可行性原则
(三)全面性原则
(四)重要性原则
第十五条 预算编制的依据
(一)国家有关法规政策;
(二)企业经营发展战略;
(三)企业发展规划和年度计划;
(四)企业投资、融资协议;
(五)企业改组改制、收购兼并、资本经营等重大经营事项安排;
(六)企业财务政策和会计制度;
(七)以前年度企业预算执行情况;
(八)对预算编制的其他原则和具体要求。
第十六条 预算编制的基本要求
按照先业务预算、资本预算、筹资预算,后财务预算的流程进行,各项预算应相辅相承,密切关联,前后衔接,形成一个完整的体系,共同实现企业内部控制和管理目标。在预算的编制过程中应以企业的生产经营活动为依据合理确定各项收入、成本、利润、投资、融资等预算指标。
第十七条 预算编制程序
预算编制遵循“自上而下、自下而上、上下结合、分级编制、逐级汇总”原则,各企业根据总体预算编制时间要求,确定本企业的编制时间计划。总公司预算编制的基本程序为:
(一)预算准备阶段
集团公司预算管理办公室根据年度面临的形势,在对本年度预计完成情况和下一年度市场情况等进行综合分析基础上,依照集团公司发展战略,提出下一年度预算编制指导原则、预算编制大纲,预算编制具体时间进度要求,向各企业印发,启动预算编制流程。
(二)各企业一次编报上报阶段
各企业根据下达的报表格式和编报要求,编制初步预算草案并上报,集团公司预算管理办公室对上报的预算进行初步审核,根据公司整体预算指标及各企业上报的初步预算下达各企业建议预算框架指标。
(三)各企业二次编报上报阶段
各企业按照集团公司下达的预算框架指标和有关要求,结合本企业实际情况,组织编制本企业详细预算报表,编写预算情况说明书,报集团公司预算管理办公室。
(四)预算审核阶段
集团公司预算管理办公室组织对各企业上报预算进行审核,分析企业生产经营状况和影响预算的主要因素,对预算编制存在的问题提出修改建议。审核结束后,汇总编制总公司预算,确定各企业预算目标,报请集团公司预算管理委员会审核。
(五)召开企业预算质询会阶段
集团公司预算管理委员会组织召开企业全面预算审核质询会,选入质询范围的企业,结合预算组织,编制程序、编制依据、编制方法,预算结果,由企业负责人向集团公司预算管理委员进行专题汇报。
(六)预算批复阶段
集团公司预算管理办公室依照集团公司预算管理委员会的预算批准,批复各企业预算。各企业根据集团公司批复的预算目标修正本企业预算,并进行内部指标分解,逐级分解下达给各分子企业、相关生产、管理部门执行。
(七)修正上报阶段
按照集团公司批复需修正指标的企业,相应调整各预算指标报表和编报说明,再次上报集团公司。
(八)预算报告
预算报告包括预算报表和预算情况说明书两部分,报表格式和预算情况书内容统一制定,每年编制预算之前印发。预算报告经履行企业预算内部核准程序之后上报。
第五章 预算控制
第十八条 分解落实
按照分级管理的原则,各企业应按照上级预算批复,认真组织落实,将预算指标层层分解,从横向和纵向落实到内部各部门、各单位和各岗位,形成全方位的预算执行责任体系。
第十九条 措施办法
(一)为确保预算目标的实现,各企业应建立和完善各项管理措施和办法,并组织实施。
(二)各级预算责任单位应当将年度预算作为预算期内组织、协调各项经营活动的基本依据,将年度预算细分为季度和月度预算,以分期预算控制,确保年度全面预算目标的实现。
(三)各级预算单位以预算指标为基本依据,积极组织开展各项生产经营活动,确保年度预算的完成。要建立严格的资金审批、授权制度以及标准定额制度,加强企业内部控制管理,严格控制预算外支出。
(四)有关职能部门、预算责任单位应每月编制预算执行情况报告,加强预算执行情况的分析,上报预算管理办公室。预算管理办公室汇总各预算责任单位预算执行情况,进行预算差异分析,形成改进措施或预算调整建议分析报告,报预算管理委员会审批。
第六章 预算调整
第二十条 预算约束力
经预算管理委员会审定批准的预算,具有严格的约束力,各责任单位必须认真组织实施和执行。除发生影响预算执行的重大事项外,一般不作调整。
第二十一条 预算调整事项
在预算执行过程中,如果发生以下特殊事项,对企业经营活动和财务收支产生重大影响,使下达的预算指标发生较大变化的,允许对预算进行调整。
(一)发生地震、水灾等自然灾害给企业造成重大损失的;
(二)国家和地方政府出台新的法律、法规、规章制度和文件等导致生产经营环境发生重大变化的;
(三)统一调整经营或会计政策;
(四)企业主要产品和生产要素价格发生重大变化;
(五)企业因分立、合并等发生重大资产重组行为。
第二十二条 预算调整程序
(一)预算执行单位向上级预算管理办公室提出预算调整申请;
(二)预算管理办公室审核预算执行单位上报的调整申请,提出意见报预算管理委员会;
(三)预算管理委员会经研究讨论后,审定调整事项;
(四)由预算管理办公室统一下达调整意见。
第二十三条 预算调整原则
企业预算调整事项应当严格按本办法第二十一条相关规定进行界定,调整方案应当客观、可行。对于不符合要求的预算调整报告和调整方案,预算管理委员会将不予受理或予以否决。
第二十四条 申请调整上报时间
预算调整一般在每年 6 月份进行一次,其他时间原则上不受理调整申请。
所属企业年度预算确需作调整的,应于当年6月20 日前将预算调整申请报告报送集团公司预算管理办公室。6 月20 日以后发生的预算调整,经集团公司准许后,应于10 月31 日前将预算调整申请报告报送集团公司预算管理办公室。
第七章 预算分析报告
第二十五条基本要求
预算分析报告的目的在于分析确定预算执行结果与预算指标之间的差异,明确责任,提出相应的改进措施,指导企业未来的生产经营活动。
各企业应建立预算执行分析报告制度,定期对预算执行情况进行分析。
第二十六条 分析程序
预算分析一般包括以下基本步骤和内容:
(一)收集资料、掌握情况;
(二)对比分析、确定差异;
(三)分析原因、落实责任;
(四)提出措施、改进工作;
(五)归纳总结、反馈报告。
第二十七条 分析方法
预算分析方法包括定量分析与定性分析,各企业根据实际情况结合使用。
第二十八条 报告内容
分析内容可根据具体情况确定,主要包括:当期生产经营情况;当期收入、成本费用、利润和上缴税费情况;主要产品、原材料价格变动情况;项目投资完成情况;现金流情况以及其他影响预算的重大事项;当期预算措施执行情况;下期预算完成情况预计及拟采取的措施等。
第二十九条 分析报告
定期分析报告的周期由各级预算管理办公室确定,根据时间不同可分为月报、季报、半年报、年报等。
集团公司所属各企业需定期向集团公司预算管理办公室上报月、季度、半年、年度预算分析报告。对共性问题以及企业存在的重大、特殊问题,经集团公司预算管理办公室汇总整理后报集团公司预算管理委员会审议。
第三十条 意见反馈
预算管理办公室对共性问题以及企业存在的重大、特殊问题,按照程序上报集团公司预算管理委员会审议后,视情况将意见反馈给相关企业。
第八章 预算考核
第三十一条 考核项目
预算考核是预算管理的重要环节,分为预算指标考核和预算工作质量考核两部分。
预算指标考核主要通过预算执行结果与预算考核指标进行对比,确定差异及分析差异形成的原因,为评价各预算执行单位的工作业绩和为企业年度综合考核评价提供依据。
预算工作质量考核是在预算指标考核、财务动态监测和年度财务决算的基础上,对预算执行单位的预算管理工作质量进行的综合评估,对执行责任单位的预算编制水平、执行效果、预算管理进行评价,促进全面预算管理水平的提高。
第三十二条 考核原则
预算考核应坚持以下主要原则:
(一)战略符合性原则
预算考核结果应与企业发展战略目标相吻合,与发展规划相一致。
(二)公平与公正原则
业绩考核以客观事实为依据,减少主观判断成分,做到公平公正。
(三)综合考核原则
注重预算指标考核与预算质量考核相结合。
(四)可控性原则
根据分级分权管理原则,按照责权划分,合理剔除不可控因素,对责任单位的可控事件与可控成本、收入等可控要素进行考核。
(五)协调性原则
预算考核注重评价体系与评价指标间的协调关系,预算考核应与企业综合业绩考核等其他考核相协调,避免重复考核。
第三十三条 考核步骤
(一)预算管理办公室根据各企业预算指标考核和预算质量考核结果,提出对责任单位的预算综合考核建议报告,报预算管理委员会;
(二)预算考核建议报告经预算管理委员会批准后提交企业综合业绩考核委员会或业绩考核管理部门,按既定的考核办法兑现。
第三十四条 预算工作质量考核内容
(一)预算管理机构的设置情况;
(二)预算管理规章制度的建设与执行情况;
(三)收入、利润、现金流等主要指标的预算执行符合率;
(四)日常预算执行情况分析报告的质量;
(五)预算管理办公室安排的其他有关预算工作执行情况。
第九章 附 则
第三十五条 保密工作
预算信息为企业商业秘密,有关资料应依据保密制度妥善管理,不得擅自对外提供。
第三十六条 解释权
本办法由集团公司预算管理办公室(财务部)负责解释。
第三十七条 实施日期
本办法自董事会批准之日起施行。

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毕马威案件

与德勤帕玛拉特案件

1月5日,挪威历史上最大破产案中,毕马威合伙人John Haukland因未能审计出债务托收机构Finance Credit财务账目中存在的问题,被被判入狱30天,而毕马威挪威分所被免于处罚。

这是一个较为典型的案例,此前检方和投资者同时对毕马威挪威分所提起索赔诉讼,不过,奥斯陆地区法院认为,毕马威整个事务所不应为Haukland及其团队的会计疏忽负责,因此驳回了检方对毕马威罚款1300万克朗的诉求。这个案例说明,个别审计师因为失误或者有意造假,而未能在审计中发现公司存在的财务问题,不能成为处罚整个会计师事务所的依据。

与这个案例异曲同工的还有意大利帕玛拉特案件,这是最近一件具有全球影响的财务丑闻事件中,作为意大利食品业巨擘帕玛拉特公司主审计师的德勤会计师事务所也被告上了法庭。不过,意大利公诉方提起的帕玛拉特刑事诉讼中,受到指控的是直接负责帕玛拉特的德勤意大利分所的两名合伙人,而不是德勤事务所。因为,或许就像“挪威毕马威案”一样,公诉方可能猜到法院同样会免于处罚整个事务所。

日本嘉娜宝案件

与安达信案件

2005年10月,世界上最大的普华永道会计师事务所在日本的分支机构,中央青山-普华永道三名会计师因卷入嘉娜宝公司财务造假事件被检方起诉。普华永道这三名会计师在对嘉娜宝公司2001财年的财务报表进行审计时,不仅“无视”该公司存在的财务问题,而且和嘉娜宝管理层共同“参与编制”了虚假财务报表,这种行为的性质远远超出了会计疏忽和审计失误,构成了“共同犯罪”。

检方在掌握其确凿犯罪证据的基础上对会计师提起了诉讼,不过,即使是这样性质严重的会计师犯罪,日本政府在处理这一事件所遵循的原则,依然是十分谨慎的,检方仍然决定不起诉中央青山-普华永道事务所。
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2002年以来主要学术论文:(CSSCL收录期刊)
1.《美国次贷危机冲击下A股市场调整的引导关系研究》,第一作者,《经济管理》,2010(02)
2.《全球经济失衡、主权财富基金与金融稳定》,第一作者,《国际金融研究》,2009(12)。
3.《股指期货市场与股票市场跨市监管:海外建设经验及中国制度完善》,独撰,《投资研究》,2009(11)。
4.《经济视角下的环境保护机制研究:绿色税制、新型市场、绿色消费》,独撰,《财政研究》,2009(10)
5. 《我国证券融资融券交易的风险控制及完善策略》,独撰,《投资研究》,2008(10)。
6. 《证券信用交易:海外规制经验与中国制度设计》,独撰,《财贸经济》,2007(12)。
7.《我国证券信用交易的模式选择与制度规范》,独撰,《管理世界》,2007(2)。,
8. 《上市商业银行信息披露制度的构建与完善》,独撰,《投资研究》,2006(8)。
9.《公司控制权溢价的理论及实证研究综述》,独撰,《经济学动态》,2006(5)。
10.《企业年金基金入市:风险控制与协调监管》,独撰,《财政研究》,2006(5)。
11.《中国资本市场的效率考察及制度根源》,独撰、《投资研究》,2005(12)。
12.《设立我国证券投资者保护基金法律制度的思考》,独撰、《法学》,2005(7)。
13.《证券服务业国际化路径选择与风险防范》,独撰,《财政研究》,2005(7)。
14.《上市公司控制权配置模式与治理效率研究》,独撰,《投资研究》,2005(6)。
15.《公司控制权市场国内研究综述》,独撰,《经济学动态》,2005(6)。
16.《银行基金管理公司:国际规制经验与中国制度设计》,独撰,《国际金融研究》,2005(6)
17.《国际要约收购规制经验及中国制度设计》,独撰,《投资研究》,2004(10)。
18.《中国股票市场的制度缺陷与修正》,独撰,《投资研究》,2003(2)。
19.《论提高我国股票市场的货币政策效应》,独撰,《投资研究》,2002(7)。
20.《制度创新——中国资本市场成长的动力》,独撰,《管理世界》,2002(4)。
21.《全球金融危机:历史考量与价值反思》,独撰,《华中科技大学学报(社科版)》,2009年第3期。
22.《我国证券信用交易风险控制的几个法律问题》,独撰,《法商研究》,2008(5)。
23. 《海外证券信用交易规制的比较研究及其启示》,独撰,《法商研究》,2007(6)。
24.《权证产品创新的法律制度研究》,独撰,《法商研究》,2005(6)。(人民大学复印报刊资料D413《经济法学、劳动法学》,2006(3),全文转载;《高等学校文科学术文摘》,2006(2),学术卡片摘发)
25.《证券公司融资制度创新的法律思考》,独撰,《法商研究》,2004(4)。(人民大学复印报刊资料D413《经济法学、劳动法学》,2004(11),全文转载。)
26.《上市公司要约收购:国际规制经验与中国制度设计》,《改革》,2004(3)。
27.《我国实行股票期权制度的法律障碍及对策》,独撰,《法商研究》,2002(4)。(《高等学校文科学报文摘》,2002(5),学术文摘)
28.《论我国股票市场的制度供给与需求》,独撰,《中南财经政法大学学报》,2003(3)。
29.《股指期货交易:中国资本市场的新型衍生工具》,独撰,《中南财经大学学报》,2001(2)。
30.《设立高新技术企业板块的法律思考》,第一作者,《中南财经大学学报》,2000年(3)。
(以上1-20为权威学术期刊,其他为CSSCI收录)

一、我国企业员工福利存在的问题1.福利成本增长过快。随着企业对福利重要性认识的加强和向员工提供福利的增加,福利成本的上升是一个必然趋势。但目前我国福利成本上升过快,不但超过企业同期其他成本的上升速度,而且超过企业利润的增长速度。2.福利平均化。福利从本质上讲,是一种补偿性报酬,企业应该以员工的工作绩效为基础设计有层次的福利计划。不少企业出于减少员工人际冲突和节约衡量员工绩效成本的考虑,实行平均福利,即无论工作表现如何,只要是企业的正式员工,就可以享受这项福利,从而使福利失去应有的激励作用。3.福利单一化。员工在生活保障和工作条件方面的需要是多种多样的,完善的企业员工福利计划应该包括多种福利项目,去满足员工的不同需要。长久下来,使得企业的福利品种单一,难以适应时代变化和满足员工需要。
完善企业员工福利制度的对策企业员工福利存在的上述问题会降低福利的激励效应,给企业其他职能的发挥造成障碍,从而对企业的生存和发展产生负面影响,所以企业要采取积极的措施解决上述问题,保证企业的竞争优势和良性发展。1.降低福利成本。首先,根据企业能力设计员工福利。企业应该根据自身的综合实力采取福利措施,放弃超出企业能力的福利。如果企业在获利好的时候提供好的福利项目,一旦企业获利状况恶化,想取消或缩减这项福利时,就会遭到员工的反对甚至抵制。在一项福利推出之初,企业就要明确这项福利长期运行成本。其次,提高员工福利的回报率。企业制定员工福利计划,要体现企业的宗旨和文化,使员工享受福利的同时,感受到企业宗旨和文化对自己的期望,为企业创造更高的经济效益。第三,利用各种社会资源降低福利成本。金融机构(如银行)、中介机构(如福利顾问公司)、医疗服务机构和社区服务都为企业的员工福利提供各种资源,有效并充分的利用这些资源可以降低福利成本。2.实行绩效福利。企业应实行绩效福利,即只有具备一定绩效的员工才能享受福利,并且不同的绩效享受不同的福利。企业实现绩效福利最重要的是要科学衡量员工绩效。员工的绩效是由一系列活动相互作用共同创造的,因此可以用与价值链分析方法相类似的方法衡量员工绩效。以销售人员绩效衡量为例说明,首先确定员工的基本活动,再确定各个活动的评价指标和权重,最后给指标评分,这样就可以确定员工的绩效。再以同样的方法计算其他销售人员的绩效得分,就可以对销售人员按绩效进行排队,以此为依据给予不同的绩效福利。实行绩效福利还要与员工积极沟通,建立信息批露机制,以示公正,减少员工因为福利分配不均而产生的人际冲突。3.为员工提供多样化的福利。单一福利难以满足员工的多样需要,企业应该根据员工的不同需要设计员工福利。一种比较可行的方法就是“自助餐式”员工福利计划。比如“自助餐式”员工福利计划是以员工需求为导向列出福利菜单,再确定员工应得的福利金额,最后企业每年决定一定的点数给特定的员工,让员工在其所能使用的点数内自主选择福利项目。员工在选择福利组合时,能感受到企业对员工的关怀和信任,从而激发员工的责任心、积极性和主动性,提高工作效率。为了更好的为员工提供多样化的福利,企业要特别注意员工的参与。因为这种福利的基础是企业全面把握员工需要,而员工的需要是多样的且富于变化。此外,企业还应该在这种福利计划中加入限制条款。因为员工在进行福利选择时可能存在道德风险。员工福利管理,日事清这不仅包括基础工资、绩效工资、期权期股的管理,还包括如何给员工提供个人成长、工作成就感、良好的职业预期和就业能力的管理;日事清是完美的管理薪酬管理体系。
期货买跌就相当于有人期货买涨,就是说如果真跌下来了,买跌的人就挣了买涨的人的钱。
在技术分析指标体系中,KD指标(下称KD)和移动平均线(下称MA)是两种较受欢迎的常用的和较有效的技术分析指标。虽然几乎所有的市场人士都习惯应用这两种分析指标,要关注这两种分析指标的组合应用。其实这两种分析指标各有长处和短处,所以单独应用会遇到分析盲区而出现市场误判,组合应用可使二者优势互补,从而大大提高这两种指标的应用价值及其市场预测的有效性。

一、KD和MA的应用特点

1.KD的应用特点

KD属于摆动类分析指标,它的测市方法主要有两种:第一,根据KD指数的高低测市,即KD进入70以上区域时可判断市场进入超买区,价格将可能进入调整,应该了结多头头寸,建立空头头寸;反之,若KD下跌进入20以下区域时可判断市场进入超卖区,价格可能即将反弹,应该了结空头头寸,建立多头头寸。第二,利用快线穿越慢线的信号测市,即当KD从低位往上攀升,并且快线向上穿越慢线时,了结空头,建立多头;反之,若KD从高位向下降,并且快线向下穿越慢线时,了结多头,建立空头。

在市场实践中KD的测市方法是较为有效的,但我们也发现KD指标在盘整市况中预测很有效,但对有趋势的市况就出现钝化现象而失去预测的功效,这是KD指标应用的突出特点。

2.MA的应用特点

MA是最常用的并属于趋势类的一种指标,MA主要有以下几种测市方法:第一,均线穿越法。即均线向上攀升,并且快速均线向上穿越慢速均线,这种穿越信息给出了结空头头寸、建立多头头寸的交易信号;反之,均线从上升转为下降,并且快速均线向下穿越慢速均线,这种穿越信息给出了结多头头寸、建立空头头寸的交易信号。第二,均线组合法。即均线组合呈多头排列时给出做多交易信号;均线组合呈空头排列时给出做空交易信号。

毫无疑问,MA的预测效果是得到绝大多数投资者公认的,但是在应用实践中,我们发现当市场处在有趋势的场合,MA的测市功能非常有效,但当市场为无趋势状态时,MA的预测作用就很有限了,这是MA指标应用的突出的特点。

二、KD和MA指标的互补性

从上述KD和MA指标的应用特点可以看到,KD的优势是MA的弱点,即在盘整振荡市场中,MA的测市作用失灵,但KD测市却很有效。同样,MA的优势是KD的弱点,即当市场有趋势的时候,MA有很好的测市效果,可是KD指标基本失去测市功能。如果我们没有注意到KD和MA的这些优缺点,简单地不管市场场合用其中的一种方法来预测市场,就会患得患失,得出KD指标无用或MA指标无用的错误观点。经常听到:“KD指标没用或MA指标没用。”这都是由于没有真正理解KD和MA的应用特点并正确运用的结果。

事实上,摆动类分析指标与趋势类分析指标都有各自的优势和劣势,前者适用于无趋势市场,在有趋势市场中常出现钝化,后者适用于有趋势市场,在无趋势市场中难有作为。然而,这两类性质不同的分析指标有很强的互补性,如果将这两类指标组合应用,一定会取得良好的市场分析效果。最常用的KD指标和MA指标就是这两类指标的代表,有很强的互补性,它们的组合应用值得探讨。

三、KD和MA指标的组合应用

每一种分析方法的应用都存在市场环境的适应问题,KD和MA指标的应用也不例外。例如MA指标适合在有趋势市场中应用,KD指标适合在无趋势市场中应用,所以弄清目标市场环境,是KD和MA组合应用的关键。

1.目标市场环境概念及其划分

目标市场环境是为市场分析方法的应用而提出的,是指分析方法应用所面对的目标市场状况。

我们可以把目标市场环境划分为有趋势市场、无趋势市场两个类别。有趋势市场是指市场价格单边持续上扬或单边持续下跌的市场;无趋势市场是指价格持续在较小的空间内来回反复的市场,即价格较长时间窄幅盘整的市场,包括矩型整理、三角形整理、旗形整理等价格型态。

2.不同目标市场环境中KD和MA的组合应用

在以上两种主要目标市场环境中,KD和MA在预测中的效果和作用是不一样的,所以在不同的目标市场环境中,KD和MA的组合应用一般会出现主次换位现象,准确把握好KD和MA的主次换位是二者组合应用的要点。

(1)有趋势市场中KD和MA的组合应用。

在有趋势市场环境中MA是主要分析方法,KD为辅助分析方法。即在这类市场环境中,MA的市场预测信息有很高的可靠性,它提供的价格信息是交易决策的主要依据;KD在这类市场环境中,常在趋势方向的超买(或超卖)区钝化,失去分析作用,但在趋势不变的价格逆势调整期,KD可提供有效的入市时机信息,所以KD可作为MA的辅助分析工具。概括地说,在有趋势市场场合,KD和MA组合应用的原则是:以MA信息确定交易方向,以KD信息确定顺势操作的交易时机(如图)。

图中位于左边和右边的A、C两区是有趋势市场,A区为极端趋势,价格直线上升,C区为常见趋势,价格振荡下行。A区特点是:KD指标快速进入超买区后钝化,基本失去预测功能,而MA给出强烈的做多信号,价格基本在5日均线之上急升,MA的强烈做多信号和KD快速超买并钝化,构成极强趋势的综合信息。此实例说明,当MA给出明显的趋势信号而KD钝化时,一定不要理会KD的超买(或超卖),坚决按MA的指向操作。C区特点是:MA呈明显的空头组合,给出后市下跌持续做空的信号,KD进入弱市区,在50线以下振荡,两次快线穿越慢线都给出了很好的做空机会。此实例说明两点:一是KD和MA组合应用,可以帮助判别趋势的强弱;二是可以提供较可靠的入市时机。

(2)无趋势市场中KD和MA的组合应用。

在无趋势市场中KD为主要分析方法,MA为辅助分析方法。当均线组合从向下(或向上)变为走平,可以确定市场进入无趋势的平衡市,这时KD的测市功能将发挥有效作用,可利用KD提供的市场信息作为主要交易依据。如(图一)所示,MA组合从A区进入B区开始振荡走平,说明先前趋势完结,进入无趋势市场。在B区,MA基本作用淡化,KD出来唱主角,KD在20—80间振荡,如果以快线穿越慢线为交易依据则有4次成功的交易机会,其中两次做多,两次做空;当均线组合由平缓变为明显的向上(或向下),说明振荡市场环境改变,新的市场趋势到来,如图中从B区到C区,MA组合由走平变为向下的空头组合,市场展开了一波凌厉的跌势。

综上叙述,KD和MA组合应用的优点是:第一,通过MA组合预判出未来市场倾向(有趋势还是无趋势);第二,通过KD的有无钝化判断市场的趋势强弱;第三,通过MA和KD的综合分析,既解决了交易的方向问题,又解决了一些交易的时机问题。

3.KD和MA组合应用须注意的问题

(1)市场环境的判断。

上面提到的有趋势市场和无趋势市场,概念鲜明,划分也很清楚。但是市场预测的本质在于“提前预测”,最起码的要求是在趋势的早期就能把它们判断出来,否则市场分析就变成事后诸葛,毫无用处。如果在市场环境出现的初期无法判断出来,何谈得上应用呢?所以先一步判断出市场环境是KD和MA组合应用的基础,然而困难的是,市场环境的初期判断有时是不确定的。

(2)过渡市场环境。

有趋势市场和无趋势市场之间存在一种过渡性市场,权且称为“振荡市场”,其特点是价格呈带方向性的宽幅振荡,例如斜三角形、楔形价格形态等。这种市场环境出现的机会虽然不多,但是一旦遇上,就会给KD和MA的组合应用带来麻烦,这时候KD和MA组合应用中的主次之分可能应该淡化,或者二者组合应用的效果反而不如单独应用好。

(3)不同市场环境级别。

如同波浪的级别一样,市场环境也存在不同级别,例如市场趋势有超级趋势、大趋势、中级趋势、小趋势、微趋势等等,KD和MA在不同量级市场环境中的应用差异是不言而喻的。

(4)同一市场环境中的不同强度。

市场的强弱程度对KD和MA指标的应用有很大影响,如在窄幅波动中KD的应用效果就不如宽幅振荡的应用效果好,在弱趋势市场中MA的应用就没有强趋势市场中的应用效果好。

总之,事物都是一分为二的,优和劣既矛盾又统一。KD和MA的组合应用是一种思路,如同每一种技术分析方法一样,需要去实践和总结。

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