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汇点期权,什么是期权交易中的立权人

汇点期权

立权人(writer),指的是期权的卖家,期权的买家叫持权人(holder)。另外,我们还可以说

买家持有多头头寸,卖家持有空头头寸。

期权买家与卖家之间的区别:

1. 看涨期权和看跌期权的持权人(买家)没有买入或卖出的义务。他们可以选择是否执行自己的权利。

2. 看涨期权和看跌期权的立权人(卖家)有义务买入或卖出。这意味着立权人可能被要求兑现买入或卖出的承诺。

期权(option),又叫选择权,是一份合约,给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。期权与股票和债券一样,也是一种证券。同时它也是一种具有约束力的合约,具有严格限定的条款和特性。

汇点期权

金融衍生产品风险控制与交易机制创新
摘 要:我国金融衍生品市场正处在快速发展的时期,但同时也存在着诸多的风险,其中主要为市场风险、信
用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。我国商业银行在发展金融衍生品的同时,必须高度重视对风险的控
制,在培育银行金融衍生产品的核心竞争力,加快金融创新以及改进衍生产品业务的管理体制和运行机制方面实
施交易机制创新,以减少金融风险,实现健康有序发展。
关键词:衍生品;商业银行;风险
中图分类号:F832.59 文献标识码:A 文章编号:1005-1007(2006)07-0015-04
Abstract:The finance of Chinese is being into period fast. But at the same time, there
are also a lot of risks. They are market risk and credit risk, mobility risk, operating risk, legal risk. The Chinese
banks must pay attention to the control for risk they develop financial at the same time. We must cultivate
its key power, financial as well as improve it’s system and operation
aspect to implement mechanism . So as to reduce financial risk, realize health to develop by order.
Key Words: Product; Bank; Risk
2003年2月5日,银监会出台了《金融机构衍
生产品交易业务管理暂行办法》(以下简称《办法》),
而此前刚出台的《国务院关于推进资本市场改革开
放和稳定发展的若干意见》中则指出,要“研究开发
与股票和债券相关的新品种及其衍生产品。”这预示
着我国金融衍生品市场将会有一个较大的发展。但
2005年初银监会向中资银行发出了金融衍生品交
易的风险提示,这表明有关机构参与衍生品交易的
情况,已经引起监管机构的严重关注。
金融衍生产品在我国毕竟是一种新型的金融业
务,商业银行在发展这种业务时如何趋利避害,在发
展自身的同时如何维护金融市场的稳定,减少金融
风险,做到健康有序发展,则是值得研究的课题。
一、我国金融衍生产品发展现状分析
据了解,目前全球金融衍生品共有2万多种,交
易规模也非常可观,几乎每天都有新的品种诞生。
截至去年底,已有8家中资银行、11家外资银行和
一家中外合资银行获得官方颁予的全面经营金融衍
生品业务的牌照。外资银行的加盟,意味着金融衍
生品市场开始了激烈的竞争,衍生产品的巨大利润
将激起中外商业银行的又一场”淘金热”,也意味着
我国金融衍生产品市场将进入一个快速发展时期。
这些业务对银行稳定和争揽外汇存款,带动国际结
算、外汇融资等业务都将发挥积极作用。但是,目前
中资金融机构所从事的这些衍生品交易多局限于外
汇市场,真正的人民币衍生产品基本没有。而且除
自营类业务外,代理类业务主要针对的是公司客户,
个人代理业务开展不多。在债券市场,早已酝酿推
出的债券开放式回购和远期交易目前仍未推出,股
指期货尚停留在讨论阶段。至于人民币利率衍生
品,由于尚未实行人民币利率市场化,因此要推出这
些产品也为时尚早。
由于在《办法》出台以前,我国对衍生产品交易
没有一个规范化、系统化的规定要求,各商业银行在
操作中面临一些产品能不能做的疑惑。如果不做可
能会丧失市场机会,而做又担心有违监管的要求,这
在一定程度上制约了金融衍生产品的发展。《办法》
出台伊始,商业银行可以在《办法》的框架内规范、健
康地开展衍生产品交易,这对业务发展具有促进作
用。《办法》对于今后培育国内金融市场,对于人民
币业务中一些创新产品的推出,也是一个很好的纲
领性文件。但其所作规定相对于复杂的衍生品而言
太过简单,只是规范了市场准入条件,对于市场主体
的交易行为等并没有规范,而且也未对投资出现纠
纷后适用何种、何地的法律作出规定。这些都不利
于金融机构对衍生产品交易业务实行有效的风险管
理,也不利于监管部门实施审慎监管。在外资银行
较多的城市,有许多投资者因购买其所提供的理财
产品而导致较大亏损。由于法律空缺,投资者接受
外资银行外汇理财服务出现较大亏损后,找不到保
护自己的法律依据,只好通过协商解决问题,而这样
的结果对投资者和金融机构都没有进一步的警示作
用。而在金融市场发达的国家和地区,如果发生同
样的事件,外资银行和相关金融从业人员将可能受
到取消金融从业资格等严厉的处罚;对于广大投资
者来说,金融衍生品的发展可以大大扩展投资品种,
提高金融市场的流动性。这些做法是值得我们思考
和借鉴的。
二、金融衍生产品交易
的主要风险及控制
我国发展金融衍生产品的宏观经济条件已初步
具备,但是,在微观市场条件方面还存在缺陷。相对
于西方发达国家,我国法律体系很不完善,监管制度
尚不健全,市场参与者风险意识不强、素质较低,盲
目发展金融衍生品、参与衍生品交易的潜在风险非
常突出。目前,国内各银行都推出自己的外汇理财
产品,为增强对客户的吸引力,很多都打上“个人外
汇理财年回报10%以上”的广告,使商业银行面临
蒙受巨大损失的风险。
金融衍生交易的各种风险中,市场风险是最为
普遍和最为经常的风险,在很大程度上,正是因为有
了市场风险,才会出现信用风险和流动性风险。可
以说,市场风险存在于每一种衍生产品交易之中。
商业银行参与衍生品交易之所以会面临很大的
风险,乃源于衍生品交易本身的杠杆性原理。众所
周知,市场的参与者只需要动用少量的资金就可以
控制资金量巨大的交易合约,一旦交易失误,造成的
风险损失也将非常巨大。衍生产品交易具有多方面
的风险,按照巴塞尔委员会的分类,与衍生金融交易
有关的基本风险通常包括市场风险、信用风险、流动
性风险、操作风险和法律风险。在实际交易中,一个
具体的衍生金融交易事件可能是由多种风险交织而
造成的。
在金融衍生交易的各种风险中,市场风险是最
为普遍和最为经常的风险,它存在于每一种衍生产
品交易之中。在很大程度上,正是因为有了市场风
险,才会出现信用风险和流动性风险。
从商业银行看,具有衍生产品交易业务的银行
均存在因衍生产品标的资产价格波动带来的市场风
险,并且将随着交易的期限而增长。一般而言,银行
应尽力去避免市场风险而不遭受可能带来的损失。
例如,一家银行卖出远期利率协议并固定客户的借
款利率,那它将采取卖出一个对冲的远期利率协议
给投资者,或者利用票据期货市场或利率互换购进
对冲期货,或者通过资金市场拆入资金对冲头寸。
但银行通过上述方式只能是一定程度上规避了风
险,并不能抵补因市场价格波动带来的损失风险。
衍生品交易的信用风险等于其敞口头寸乘以交
易对手方违约的可能性,衍生产品的到期期限越长,
其信用风险也就越大。例如,在期限较长的利率互
换合约中,如果市场利率上升,固定利率的支付者将
获益;但与此同时,由于期限较长,支付浮动利率而
成本增加,其交易对手的信用风险将增大。在衍生
交易合约中,敞口头寸包含着一定的信用风险,对于
拥有较大敞口头寸的商业银行来说,测定和控制信
用风险就显得十分必要。
相对于场内交易而言,场外交易面临着更大的
信用风险。因为场外交易产品既没有保证金的强行
要求(有赖于交易双方的约定),也没有集中的清算
制度,所以,交易对手到期是否履约是无法控制的。
这完全取决于交易对手履约的能力和意愿,签订协
议的双方随时都可能无法履约,从而导致信用风险
的发生。所以,在场外衍生产品交易中,一般都对交
易对手的信用等级要求比较高,通常要求必须是IS-
DA的成员。
而流动性风险的大小取决于合约标准化程度、
市场交易规模和市场环境的变化。由于场外交易产
品是根据客户的特殊需要设计的,其市场流动性比
标准化的产品小,可能在平仓时不容易及时找到合
适的交易对手,或者得不到合理的价格,因此,场外
交易比场内交易有更大的流动性风险。对商业银行
来说,规避流动性风险是很大的挑战。另外,衍生产
品作为商业银行资金运作的组成部分,与商业银行
的整体经营水平和资产负债状况密切相关,一旦经
16 现代财经 2006年7月
营不善或资金来源短缺,不能及时履行合约义务或
追加保证金,其后果往往是灾难性的。
操作风险是指衍生产品交易时,由于商业银行
内部管理不善,操作系统、内控系统、信息系统不完
善,人为错误等原因而造成亏损的风险。巴林银行
事件中,交易员尼克·里森在日经指数期货上的违规
操作,最终直接导致了巴林银行破产的绝境。
造成操作风险的原因很多。比如,越权交易,即
超越委托限额,挪用客户保证金为自己进行衍生品
交易,把赔本、亏损留给客户等;会计处理偏差或管
理失误;误导客户,即向客户提供虚假行情,夸大盈
利,隐瞒风险,诱导客户大量投资,蒙骗客户等;主体
不合法,未经批准从事非法交易;进行私下对冲等。
此类风险在衍生品交易中危险性极大。衍生品交易
涉及的操作风险主要有两种类型:第一类是指在日
常经营过程中,由于各种自然灾害或者意外事故而
给整个银行带来巨额损失的风险。第二类是指由于
衍生交易制度上的漏洞和管理上的缺位,使交易员
在交易决策中出现故意的错误或者非故意的失误,
从而给整个银行带来巨额损失的风险。
在衍生金融交易活动中,值得关注的另一类风
险就是法律风险。它是由于法律或法规不适用或合
约不能执行而带来损失的风险。在衍生产品交易中
发生的亏损有相当部分是源自于法律风险。一方面
是衍生金融市场的发展迅猛,另一方面是相关法律
法规的滞后。比如,在一些法域中,终止净额结算规
定的法律效力并不明确;能否执行衍生产品合约抵
押品也是疑问,等等。ISDA协议是商业银行与外国
的交易对手进行部分衍生产品交易时签订的标准协
议。目前,我国的四家国有商业银行均是ISDA的成
员。按照ISDA协议的有关条款规定,如果交易双方
发生交易纠纷需要司法解决,原则上应由英国法院
或者纽约州法院管辖,我国法律并不适用。但是这
种管辖并不是排他性的。在交易双方同意的前提
下,接受我国法院的司法管辖也是可行的,在这种情
况下,我国法律也可适用。但是由于我国目前还没
有发布有关金融衍生产品交易方面的法律法规,监
管部门如果要求商业银行与境外交易对手签订IS-
DA协议时规定由我国司法管辖,没有实质上的意
义,这又在一定程度上使我国的商业银行开展的衍
生交易得不到我国司法的保护。因此,衍生交易相
关法律法规的不完善也给商业银行带来一定的
风险。
三、金融衍生产品交易机制的创新
1.培育银行金融衍生产品的核心竞争力
银行金融衍生产品的核心竞争力,主要体现在
银行面对更多、更复杂的衍生产品如何去报价、去平
掉风险头寸的能力上。目前我国商业银行在这方面
与国外差距还比较大,以往的操作主要是采取“背对
背”的方式在国际市场上寻找较好报价的交易对手
达成交易,这样很难赚取较高利润。对简单产品如
一般的外汇交易,平掉其风险敞口就比较容易操作,
各银行也都有这种能力。但一家核心竞争力强的银
行,其利润高的原因在于能够通过相应手段把复杂
的衍生产品分解成基础的、简单的、流动性好的产
品,因为越基础的产品其市场越透明,价差就越小,
这种分解复杂产品和用相对简单的产品平掉风险的
能力,恰恰体现了一家银行在衍生产品市场上的竞
争力。正像其他产业一样,只有掌握了核心技术而
不是简单的来料组装,银行才具有了真正的核心竞
争力。
2.加快金融创新
入世后银行业竞争压力加大,人民币国际化和
资本项目对外开放将成为趋势,人民币资产的汇率
风险将日益显现出来,已迫使以人民币为主要资产
的中资商业银行必须注意汇率风险的管理,并关注
跨国公司通过人民币衍生工具以规避人民币收入和
利润可能面临的汇率风险。在新加坡、香港已存在
人民币衍生金融市场,其中主要交易产品有人民币
非交割远期(NDF)、非交割期权(NDO)、非交割远期
期权(NDFO)、非交割调期(NDS)、结构性票据(Struc-
)、与人民币升值挂钩的外汇存款等等。其
中,2003年人民币非交割远期(NDF)合约交易额已
达1500亿美元左右。迹象表明,外资银行已向客户
提供人民币衍生产品,争夺中资银行高端客户。在
境内,中行从1997年开始做人民币远期,2002年4
月1日后,农、工、建三家也开始涉足人民币远期业
务,不过成交量一直规模不大,到2003年,全年仅成
交90亿美元。
应当指出,缺乏以证券、股票指数、利率、信用、
贵金属以及重要商品为基础的衍生产品,不能满足
中资商业银行和投资者在金融市场的需求。目前国
内的商品衍生品交易品种主要有上海期货交易所的
铜、铝、天然橡胶和燃料油(2004年新批),大连商品
交易所的大豆和豆粕,郑州商品交易所的小麦和棉
17第26卷第7期范敏娟:金融衍生产品风险控制与交易机制创新2006年7月
花(2004年新批);金融类衍生品也仅仅有人民币远
期结售汇。2004年2月,国务院推出了《国务院推
进资本市场改革发展的九条意见》,《意见》明确指出
“要在严格控制风险的前提下,逐步推出为大宗商品
生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商
品期货品种”和“研究开发与股票和债券相关的新品
种及其衍生产品”。
循序渐进,适时推出已具备发展条件的金融衍
生品,应当是金融衍生产品交易机制创新的良好开
端。从产品形态看,应先发展较简单的远期交易,其
次是金融期货,互换和期权因需更加严格的交易条
件、更完备的市场环境和复杂的技术要求,其推出尚
需更长时间;从原生资产看,应首推股指期货,随着
利率、汇率市场化的最终实现,应逐步推出国债期货
和外汇期货,并渐次发展其他金融衍生产品;从交易
方法看,应先发展具有流动性强、透明程度高、风险
监控体系严密、更具安全保障等优势的场内交易衍
生品。
3.改进衍生产品业务的管理体制和运行机制
完善的经济指标披露制度是金融市场的信息基
础。而我国国内商业银行的信息披露尚不够规范,
除上市银行按中国证监会的要求披露年报外,其他
商业银行少有披露者。即使有披露的,由于缺乏一
个可信赖、综合、透明、连续的信息发布完整体系,国
内商业银行也对金融衍生产品的交易情况基本不涉
及,与金融衍生产品相关的业务没有得到真实的反
映,使投资者不能对市场价格形成理性预期,不利于
金融衍生产品市场的健康发展。
外资商业银行在华经营的货币资产业务急剧上
升,而其在国内经营的货币业务可以通过国际金融
市场上的期货、期权、远期和掉期等金融衍生产品进
行套期保值。而国内商业银行经营的货币业务却不
能运用这些产品,致使国内银行在竞争中处于不利
地位。应用金融衍生产品须通过外资银行等中间商
进入国际金融衍生市场。要满足目前客户比较复杂
的外汇理财需求,须运用典型而复杂的金融衍生产
品,但现在国内银行缺乏相应的技术手段和充足的
专业人才,因而应用金融衍生产品还得通过外资银
行等中间商进入国际金融衍生市场。
当前,各银行衍生产品的操作流程、支持系统都
比较规范了,但对业务收入及业绩的科学考核却是
亟待解决的问题。比如说,有些事实上盈利的衍生
产品交易在银行内部核算时却是亏损的,这样,正常
衍生交易的开展就受到了影响。问题的症结在于现
行的银行会计制度与业务发展不适应。解决的办法
是,一方面,国内金融企业会计制度应参考国际惯例
进行调整,另一方面,商业银行应尽快建立基于管理
会计标准的资金业务绩效考核系统,这也是内部运
作的关键问题。目前国内银行很多考核标准是按财
务会计的要求做的,财务会计显示的数据很可能与
产品的实际情况不完全相同,这就无法进行科学的
考核。为更科学地考核业务人员的能力,国外银行
对衍生产品业务的考核主要使用管理会计数值。有
鉴于此,我们也应建立起以管理会计为基础的绩效
考核机制,并在这方面要做大量的工作。
在业务管理体制上,今后的方向应是建立一个
面向全球的、全面的管理体系。在实际运作中,风险
管理部门应负责整体的风险监控政策制定,而包括
资金业务部在内的业务部门应在风险管理政策的指
引下,针对产品的具体特点进行有效的监控,并且使
这种监控职能独立于前台交易。在报告路线上,监
控管理人员既要向业务主管汇报,又要向风险主管
汇报,真正起到风险窗口的作用。在任何新业务开
展之前,业务部门要和风险管理部门进行充分的沟
通,然后报最高管理层批准后实行,以在控制风险的
前提下发展业务。
总之,我国在发展衍生金融交易的同时,必须高
度重视对风险的监管,在实践中不断探索,逐步完善
对衍生品交易风险的监管手段、监管方式和监管措
施,努力做到在增强商业银行盈利能力的同时,不出
现风险的积聚,使衍生金融交易真正服务于我国商
业银行经营机制创新。
参考文献:
[1]杨迈军,等.金融衍生品市场的监管[M].北京:中国物价
出版社,2004.
[2]吴晓灵,等.中国金融年鉴[M].北京:中国金融年鉴编辑
部,2004.

汇点期权

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力,但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利,完全可以灵活选择。
期权分场外期权和场内期权。场外期权交易一般由交易双方共同达成。
看跌期权给买方以权利而不是义务,在一段特定的时间内按一特定价格卖出一种底层证券。一旦买方决定履行期权而出售该底层证券,看跌期权的卖方有买进的义务
看涨期权:期货期权的买方向期货期权的卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内,按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的相关期货合约,但不负有必须买进的义务

汇点期权

既然炒外汇,建议用平台,不要去银行,它会收取你很多费用的。我现在操作的Marktiva平台专,开户会送你属5美元,而且充值没有限制,不像银行都要几百几千美元。既然你要炒外汇,要明白一点:外汇是投资,不是赌博,要合理利用自己的资金,挣点小钱就行。
一。标准抄化 标准化合约,交易所规袭定了标准的规格,质量,数量。而远期由买卖双方私下协商。
二。交易场所 集中交易;OTC
三。违约风险 远期违约风险比期货的大,因为期货有每日盯市制度
四。价格确定方式 公开市场竞价;买卖双方自行定价
五。履约方式 进行反头寸对冲平仓,现金交割;大多数以实物交割
六。合约双方关系不同
七。结算方式 由结算所和结算公司负责结算,买卖双方私下结算
国内企业投资港股可以通过机构投资或者自己直接进行投资。
一、企业在国内投资港股,首先需要符合:
1、资金来源合法,不能是专项资金、银行贷款
2、符合主管部门要求,国有企业需要履行的程序
3、符合企业自己的决策程序,董事会授权批准
4、投资港股涉及外汇管制,资金账户若是在国内会收到额度限制
二、通过港股券商账户投资或者通过A股账户在港股通投资
204001每十万元逆回购利率表:(已扣除手续费1元) 0.901.255利息2元内 1.26至容1.615利息3元 1.62至1.975利息4元 1.98至2.335利息5元 2.34至2.695利息6元 2.70至3.055利息7元 3.06至3.415利息8元 3.42至3.775利息9元 3.78至4.135利息10元 4.14至4.495利息11元 4.50至4.855利息12元 4.86至5.215利息13元 5.22至5.575利息14元 5.58至5.935利息15元 5.94至6.295利息16元 6.30至6.655利息17元 6.66至7.015利息18元
新手带身份证到证券公司或者银行开户就可以买卖基金啦,买场内交易型基金最低100份,像163503目前收盘是0.5元多,买100份有60元左右就够啦,场外定投最低100-300元起,各银行都会有不同的规定,目前购买卖开放式基金主要有三个渠道,最便宜的是在场内交易买卖:
证券公司开放式基金,指数基金,封闭基金,LOF基金,股票,权证,债券,都可以买卖,开放式基金有540多种,
一。银行申购:是最差的一种买卖基金方法:前端收费要申购费1.5%,赎回费0.5%,后端收费按2%左右收取赎回费,不过那是属于持有不超过半年的情况,赎回费是按年递减收取的,一般持有超过3年就免赎回费。每个银行可以购买大约100来种基金,钱还要4—7天到帐,时间长。说不定行情变化了,你想再申购,可是钱没有到帐。是最差的一种买卖基金方法。
二。直接从网上去基金公司申购:要申购费1.5%可以打6折,赎回费0.5%。每个可以基金公司购买自己的基金,要从网上去多个基金公司注册。开通网上银行,赎回时钱要4—7天到帐,时间长。说不定行情变化了,你想再申购,可是钱没有到帐。开通网上银行,从网上去多个基金公司注册,比较麻烦,是较差的一种买卖基金方法。
三。开通证券账户,坐在家里,网上申购,不必去银行。有我们有优惠的证券公司购买基金:买入申购费0.3%.卖出赎回费0.3%,开放式基金如:南方积极配置,南方高增广发小盘基金,还可以买指数基金就是8个ETF基金,如:易方达深100ETF 华夏上证50,,友邦红利ETF,好处是费用低,在证券公司买卖基金手续费0.3%,不要印花税,资金到帐快,即时到帐,即时使用,可以避免赎回的4-7天的等待。

汇点期权

图表: 国产豪华品牌批发销量增速持续跑赢行业

资料乘联会,中金公司研究部

图表: 国产豪华品牌渗透率

资料乘联会,中金公司研究部

图表: 售后及佣金收入占综合毛利比重

资料公司年报,选取我们覆盖的5家经销商平均值,中金公司研究部

图表: 新车销售及售后收入平均增速

资料公司年报,选取我们覆盖的5家经销商平均值,中金公司研究部

风险

后续汽车销量不及预期,疫情反复影响整车及产业链产销。

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